今年以来，股债市场投资机会不佳，债券型基金和偏股基金的产品规模均出现不同程度的缩水，弱市下，货币基金逆势“生长”，收益率一走高，基金规模也得以扩张。回望2013年，同样是资金流动性以及货币政策偏紧的大背景下，伴随着互联网金融浪潮，以余额宝为首的“宝宝”类军团掀起了货币基金市场盛宴，天弘基金借势实现逆袭。如今，各大基金公司在二级市场不利之时，也在加大货币基金的投入，眼看半年规模考核将近，货币基金能否成为基金公司的救命稻草？也引起市场人士关注。

　　股债市场渐入熊途，货币基金“避风港”优势凸显。自年初的一波春后，货币基金产品7日年化收益率节节攀升，目前货币基金收益率普遍站上4%关口，多只货币基金7日年化收益率破5，商报记者注意到，业绩高企背后，货币基金吸引了众多投资者驻足，今年以来，货币基金规模得以进一步扩张。

　　同花顺iFinD数据显示，截至6月13日，在可统计今年完整业绩的货币基金中，超四成货币基金7日年化收益率超过4%。包括宝盈货币市场基金、华夏理财30天债券型基金、易方达现金增利货币市场基金B份额和景顺长城景益货币市场基金B类份额在内的4只基金产品7日年化收益率超过5%，其中，宝盈货币市场基金B份额以5.72%的7日年化收益率领跑货币基金市场。值得一提的是，5月11日，天弘基金余额宝货币基金继2015年6月失守4%收益率之后首次重回这一节点，此后，余额宝7日年化收益率持续上扬，截至6月13日，余额宝最新7日年化收益率为4.148%。

　　亮眼的业绩表现也为货币基金市场带来增量资金，中国基金业协会披露的数据显示，今年以来，除了1月货币基金规模锐减6787.53亿元外，2-4月，货币基金数量、规模均出现不同程度的上涨，数据显示，2-4月货币基金规模分别上涨2893.31亿元、1367.87亿元和4814.43亿元。

　　业内人士表示，股债双煞的弱市行情下，市场避险情绪浓厚，风险偏好较低的货币基金配置价值逐渐凸显，另一方面，货币基金今年以来良好的业绩表现也成为基金规模上涨的重要原因。

　　外部市场投资持续遇冷，行业内产品同质化现象加剧导致基金公司竞争不断升级，内忧外患下，基金公司基金销售压力纷至沓来，纷纷走起了薄利多销的道。对于货币基金来说，与很多银行理财产品相比，货币基金不收取申购费和赎回费成为备受投资者追捧的原因之一，如今在销售重压下，为了抢滩市场份额，多家基金公司主动压低货币基金其他费率，打响让利投资者的价格营销战。

　　目前市面上，投资者申购货币基金需要缴纳0.33%／年的管理费、0.1%／年的托管费以及0.25%的销售服务费。而今年以来，货币型基金扎堆下调上述标准费率。6月8日，浦银安盛货币市场基金发布基金份额持有会表决结果暨决议生效的公告，将浦银安盛货币市场基金的管理费率由原来的按前一日基金资产净值的0.33%计提下调至0.15%，托管费由0.1%年费率计提调整为0.05%计提。

　　除了浦银安盛货币市场基金外，上银慧增利货币市场基金、嘉实快线货币市场基金、国投瑞银钱多宝货币市场基金均将管理费下调至0.15%计提，此外，上银慧增利货币市场基金同时将销售服务费由0.25%下调至0.01%，嘉实快线货币市场基金将托管费下调至0.06%，销售服务费A类下调为0.01%，H类下调为0.25%计提。

　　盈码基金研究员杨晓晴向商报记者表示，今年来权益类基金和债券型基金表现不景气，规模处于萎缩状态，基金公司便从具备“简单、安全、便捷”属性的货基着手，适当自己的收费来让利投资者，保规模；而且具有大规模资金的机构客户对费率更，低费率更易吸引它们的青睐，这是基金公司争夺市场份额的表现。

　　除了价格让利投资者外，基金公司也在不断探索与互联网金融平台方面的战略合作，6月1日，博时合惠货币基金“低调”上线蚂蚁聚宝，成为继天弘余额宝之后第一只在蚂蚁聚宝上线的货币基金。据悉，博时合惠货币基金当日10点就已净流入2亿元规模，这一数据几乎持平该基金一季度末的规模，由此不难看出互联网巨头金融平台的吸引力。

　　伴随着2017年中将近，又到了基金公司冲刺半年度规模的时候，彼时收益一飙升，受到投资者热捧的货币基金也自然被基金公司视为冲规模利器。

　　回望2013年上半年，货币市场也一度处于流动性紧张状态，当时大批货币基金7日年化收益率飙升至5%，甚至有产品超过7%，并且在互联网金融创新的助推下，以余额宝为首的一批能够实时赎回、业绩可观的“宝宝”类货币基金更是成为爆款，那么在股债市场双煞的上半年，基金公司真的能够凭借货币基金实现逆袭吗？

　　“依靠货币基金只能实现短期规模冲刺，但若想凭借货币基金来实现当年天弘基金的逆袭几乎不可能。”一家大型基金公司市场部负责人坦言。

　　分析人士指出，首先从收益率方面就很难与2013年匹敌，因为货币基金收益率主要取决于货币市场流动性，而这也与货币政策的宽松程度息息相关，从近期央行重启逆回购向市场流动性的信号来看，并不会重演2013年那般的“钱荒”。

　　另外，从产品创新角度来看，自2013年“宝宝”类货币基金问世后，至今还未有新的突破，货币基金难以摆脱同质化现状，在各家货币基金收益率差别并不大的情况下，很难出现某只产品如同当年的余额宝一般异军突起，借此实现规模暴增。

　　值得一提的是，作为现金理财工具，监管对于货币基金风险管控也在加强，今年以来，监管部门加大对货币基金的流动性管理，不仅在投资标的上控制同业存单现券类资产的比例，并且基金公司内部的风控也都在加强对货币基金的压力测试。日前，规模第一大货币基金天弘基金余额宝就将个人投资者投资上限由100万元调降至50万元。

　　事实上，市场资金面紧张对货币基金流动性确实也带来不小，去年一家大型基金公司货币基金爆仓，便显示出货币基金流动性管理的重要性。沪上一位基金经理也表示，上半年多数基金公司可能会借助货币基金守住规模，在熊市中通常扮演“救场王”的角色，但货币基金并非是基金公司的救命稻草，投研实力才是基金公司财富管理的核心要素，短期的冲规模只能带来一时的亮眼成绩，但后期货币基金中的“帮忙”资金一旦撤退反而会引起规模的暴涨暴跌。

　　汤森透旗下的基金研究机构——理柏公司15日发表的最新“中国基金市场透视报告(2017年5月)”指出，中国各分类基金5月业绩涨跌互见，其中金融股票基金单月涨3.25%，表现最佳。所有QDII基金5月平均业绩上涨0.68%，今年以来平均业绩则上涨8.57%。

　　理柏亚太区研究总监冯志源指出，亚太主要股市5月涨跌互见，韩国KOSPI指数单月升幅达6.44%，居亚太股市之冠，上证综指单月下跌1.19%。2017年以来，印度、中国、菲律宾及韩国四地市场指数表现非常不错，今年以来升幅均逾14%，上证综指今年以来仅微幅上升0.44%。

　　冯志源指出，依实际业绩计算，5月整体QFII基金平均业绩上涨2.31%，今年以来平均业绩则为7.55%。收益于海外股市的良好表现，所有QDII基金5月平均业绩升0.68%，今年以来平均业绩则上涨了8.57%。

　　监管机构日前下发了《通过港股通机制参与股票市场交易的公募基金注册审核》，基金人业人士表示，未来，基金公司申报冠以“港股”名义的新基金，将会受到新的强力约束。

　　某基金公司市场部负责人告诉记者，部分沪港深基金虽在募集时以“港股投资”为最大卖点，但在实际操作中港股配置很低，更注重A股配置，给持有人造成了明显，这是导致监管层对该类基金立下“新规”的主要原因。他认为，由于此次新规条款较为严厉，未来基金公司在申报沪港深基金时会更为谨慎和科学，此类基金的申报浪潮可能会告一段落。

　　济安金信副总经理、基金评价中心主任航(博客,微博)表示，此次规范较为及时，即在市场有了一定的尝试，并积累了一定的经验之后，及时予以适度的规范。而“基金名称如带有港股等类似字样，应当将80%以上（含）的非现金基金资产投资于港股”的，会让产品特色更加鲜明。

　　自2015年首只沪港深基金面世并热卖以来，基金业掀起了发行沪港深基金的热潮。财汇金融大数据终端的统计数据显示，截至昨日，含部分QDII在内，已有112只以港股为投资标的之一的沪港深基金成立，其中，截至今年一季报有数据披露的86只沪港深基金，合计规模达766.2亿份。

　　一位基金公司人士向记者表示，在公募基金行业竞争日益激烈的背景下，新基金的产品设计愈发困难，一旦有受市场关注的新热点出现，各家基金公司会一窝蜂地扎堆申报相关产品。港股通开闸后，通过港股通投资市场的热情日渐高涨，沪港深基金受到的关注度也越来越高，这导致短短两年时间沪港深基金迅速扩容。

　　不过，随着《通过港股通机制参与股票市场交易的公募基金注册审核》的实施，沪港深基金盲目扩张的势头将受到遏制。除了“应当将80%以上（含）的非现金基金资产投资于港股”的会投资灵活性外，对人员要求的提高也会加大沪港深基金设立的门槛。

　　前海开源基金产品开发部副总监李凯指出，新规出台后对投资人的投资经验要求提高了。他表示，按照新规：80%（含）以上的非现金基金资产投资于港股的基金产品，基金管理人应当配备不少于2名具有2年以上市场投资管理相关经验的人员（至少有1名为基金经理）；80%以下的非现金基金资产投资于港股的基金产品，基金管理人应当配备不少于1名具有2年以上市场投资管理相关经验的人员（基金经理或者相关投研人员）。但目前，在市场上具有这样投资经验的基金经理数量不多。

　　得益于今年以来港股的强劲表现，沪港深基金整体业绩表现不错，其中，有可比业绩记录的72只沪港深基金今年以来的平均收益率达到9.37%，业绩最好的基金今年以来的收益率高达25.29%。不过，在整体业绩表现不错的背景下，不同沪港通基金的业绩差异也非常明显，如排名最后的某基金今年以来竟亏损了14.54%。

　　对此，李凯认为，沪港深基金之间业绩差异大的原因在于仓位的高低不同，也可以说是大类资产配置能力差异。他同时提到，此次针对性监管调整的起因主要是今年“3·15”期间投资者的投诉，部分名字带“港股”字样的公募基金实际上并没有投资港股，对投资者造成了。

　　有鉴于此，此次新规中明确：未来基金名称如带有“港股”等类似字样，应当将80%以上（含）的非现金基金资产投资于港股；而80%以下的非现金基金资产投资于港股的，基金名称不得带有“港股”等类似字样，港股最高投资比例不得超过股票资产的50%。对此，航认为，随着新规的实施，将在一定程度上遏制沪港深基金投资“文不对题”的现象，虽然会对基金经理操作的灵活度有所降低，但却能尽量避免投资者的情况。

　　全国社会保障基金理事会发布的年度报告显示，社保基金2016年权益投资收益额319.4亿元，投资收益率1.73%。2015年社保基金投资收益率为15.19%。据统计，社保基金于2000年8月设立以来，16年间年均投资收益率为8.37%，累计投资收益额8227.31亿元。

　　年报显示，2016年社保基金权益投资收益额319.4亿元，投资收益率1.73%。其中，已实现收益额916.42亿元，已实现收益率5.44%，交易类资产公允价值变动额-597.02亿元。社保基金自成立以来的年均投资收益率8.37%，累计投资收益额8227.31亿元。2016年末，社保基金权益总额为19488.07亿元，包括全国社保基金权益16042.58亿元、个人账户基金权益1181.51亿元、广东委托资金权益1213.79亿元、山东委托资金权益1050.19亿元。

　　浦银安盛基金日前指出，5月A股市场震荡盘整，上证综指下跌1.2%；大盘股优于小盘股。行业表现持续分化，银行、非银、家电、食品饮料板块上涨，而军工、农业、建材板块大幅下跌。虽然监管方向不会改变，但有望阶段性放松，一方面美联储加息的背景下，海外市场的不确定将使监管层的顾虑增加；另一方面金融机构担心年中流动性偏紧，已为类似于2013年的“钱荒”未雨绸缪；而且近期监管层监管缓和信号。

　　浦银安盛基金认为，在经济缓慢下滑、流动性略有改善的背景下，股市短期有望弱反弹，但中期仍是震荡格局。行业方面，关注基本面好但市场预期差、估值低的房地产板块，以及基本面处于最差的券商板块，还可关注大幅下跌之后估值偏低的传媒、电子行业成长股。

　　浦银安盛指出，资金面上，杠杆资金连续下降。5月，场内融资余额从上月末的9045亿元下降398亿至8647亿元。场外方面，银行理财、保险、资管产品的资金来源受到严管。非杠杆资金也呈流出状态。5月银证转账净流出884亿元，结算资金期末余额1.2万亿元，测算股市资金净流出1057亿元。海外资金则呈现净流入。5月沪股通买入金额440亿元，卖出金额403亿元，净买入37亿元；深股通买入金额377亿元，卖出金额236亿元，净买入141亿元。在货币政策方面，趋紧态度明确。5月央行公开市场操作净投放200亿元，较4月的净投放2100亿元大幅下降。5月央行对金融机构开展SLF操作共192亿元；MLF操作共4590亿元，对三家政策性银行净增加PSL共476亿元。

　　今年以来，A股持续围绕3100点震荡调整。但是经历了前期的大幅调整，不少优质资产已经回归估值洼地。作为资本市场重要一环的新三板，已成为当下掘金优质个股的新战场。2015年就率先设立新三板投资部的财通基金正积极布局当前新三板市场的机遇窗口。财通新三板投资部副总监邓建表示，财通将通过“选细分、避热点、抓龙头”寻找新三板市场富矿，并注重投后管理，对公司做到看得懂、帮得上，从而成为新三板市场的战略投资者。

　　兴全基金（原“兴业全球基金”）沪深300指数增强基金经理申庆近日表示，监管层今年以来出台的相关政策表明了对A股市场的监管将更趋完善，有助于A股市场长期健康发展。对于市场机会，申庆则认为接下来估值和成长匹配的价值投资风格或将进一步深化，“炒新、炒小、炒概念”等投机行为继续退潮，不合理的过高估值股票仍会回落。

　　日前，证监会修订发布了《上市公司股东、 董监高减持股份的若干》，对减持制度进行了补充、完善，并对交易所加强减持监管提出了明确要求。申庆认为，从去年开始的IPO发审制度，今年初的“再融资新规”，再到如今的“减持新规”，显示出监管层不断完善监管制度，防范不当套利，市场公平、的坚定态度和决心。

　　申庆强调这些举措有效地防范了大小非、机构等特定投资者利用信息优势、资金优势进行监管套利、内幕交易、市值等行为。引导投资者进行长期投资，价值投资，促进中长期A股市场更加健康、稳定、有序发展。

　　在这种背景下，由流动性泛滥所导致的A股高估值红利将进一步减少，过度投机会减弱。A股的估值会与成熟市场看齐，盈利水平、成长性、分红率等价值投资标准才是决定估值的核心要素。

　　许多投资者或许对目前的市场变化还不适应。在申庆看来，价值投资进一步被强化为A股市场的主流是大势所趋。只是价值投资标准并不会仅限于目前最热的少数行业和板块。目前的A股市场中依旧存在着不少价值被低估、增长稳定并可能超出预期的品种，这些标的在未来会得到更多资金的青睐。

　　由于目前A股市场鱼龙混杂、良莠并存的情况比较突出。申庆，投资者在市场、回归价值投资的过程中不要简单局限于表面的低估值和高成长行业。

　　美国当地时间14日,美联储在结束了两天的6月会议后,宣布加息25个基点，上调后的联邦基金利率为1.25%。这是美元自2015年进入加息周期以来的第四次调息，也是今年来的第二次加息。对此，中欧基金认为，本次美联储加息在市场的预期之中，从海外市场表现和人民币汇率走势来看，前期已经消化了此次加息预期。未来，美联储加息或将成为常态，在加息次数符合市场预期的情况下，其对市场的影响会逐渐减弱。如果加息次数超预期，则可能对市场造成短期内的冲击。

　　与此同时，美联储缩表的进程或将成为新的焦点。中欧基金认为，年内首次缩表的时间和加息次数是否超预期会成为影响市场走势的关键变量，一旦缩表窗口打开，每次缩表的规模和影响也可能逐步加大。目前，央行表示暂时维持公开市场利率不变，但未来是否会加息通道，在何时通道，都值得投资者关注。

　　6月15日，沪指全天都在前日收盘点位附近窄幅震荡，最终微涨0.06%，报收3132.49点。创业板指则表现强劲，大涨1.43%，收于1816.26点。两市合计成交4130亿元。

　　值得注意的是，权重股与题材股，一改往日格局，演绎一出“大挪移”：二季度以来一直领涨的蓝筹白马陷入调整，而此前一直“掉队”的题材股出现明显补涨趋势。

　　从盘面来看，一方面，多数权重板块表现低迷，“漂亮50”不再漂亮。6月15日，酿酒板块明显式微，贵州茅台放量跌2.13%；保险与银行也成为拖累大盘指数的两大板块，其中中国平安放量跌2.18%，工商银行以1.94%的跌幅领跌银行板块。

　　上证50指数继昨日创出年内最大跌幅后，昨日再度收跌0.62%，自今年5月以来，首次收出“三连阴”。除了中国平安、贵州茅台外，大秦铁、中国石化等权重蓝筹股都成为上证50指数成分股中跌幅居前的股票。

　　在蓝筹股表现趋向疲软之际，多数概念板块异军突起。6月15日，区块链、人工智能、软件服务等板块涨幅居前，次新股、高送转、云计算等概念股也表现抢眼。煌上煌和特力A这两只老“庄股”因为股票交易价格异常波动自查全天停牌，而泸天化等公司则连续收出两个涨停。

　　近来A股市场风格切换特征明显，权重与题材板块的“跷跷板效应”持续发酵，使看多小盘股的机构家数开始回升。中证投资认为，两市成交额明显放大，主要系创业板及中小板股活跃带动，如果风格持续转换，需要相关题材持续活跃以及领涨龙头出现。宁波海顺认为，昨日创业板的放量中阳线意义重大，一举突破了前面数日的盘整局势，中小创补涨行情到来，预计创业板将冲击60天线和半年线的压力，跟上沪指和深成指的步伐，但需要重点关注量能的变化情况。

　　虽然市场结构性机会比较突出，但也有机构仍持谨慎态度。广发证券指出，目前创业板相对主板的相对PE为3.0，已经接近历史最底部，这个买入相对安全；但是另一方面，目前创业板相对主板的相对PB为2.6，其实还在历史均值附近，距离底部还有很大的空间。从今年一季度来看，主板利润增速开始大幅上行，创业板盈利增速已开始见顶回落，这意味着接下来即使创业板股价表现没有超越主板，其相对主板的PE也有可能会回升；同时创业板的ROE水平已经被主板超越，今年小盘股通过外延收购实现高增长的大逻辑已经明显减弱。因此，广发证券认为，即使有风格转换也是极短期的现象，操作难度极大，真正值得参与的风格转换还需要等待。

　　从流动性角度来看，不少机构也对后市表示谨慎。钱坤投资指出，虽然美联储的加息消息出台并未给市场带来剧烈冲击，但全球流动性趋紧的形势以及半年末资金状况，对于市场不太可能产生积极影响。去泡沫与去杠杆的政策背景下，市场利率逐步攀升，这些变化都需要时间来逐步消化。3100点下方有支撑，但在资金不充裕的情况下，大盘也很难走出上行走势，因为指数上涨是一定需要资金涌入和成交量放大的支持。因此，股指近期低位震荡的可能性居大，中小创的短期热度还需要真实的业绩来支持，在负面消息频发的阶段，对于中小创的反弹高度持谨慎态度。

　　“人工智能（AI）未来究竟会成为我们投资经理的一个有用的助手还是会成为这个行业的一个者？”这是华夏基金与微软亚洲研究院战略合作发布会上，华夏副总经理阳琨提出的疑问。但从近两年包括华夏在内的多家大型基金公司开始抢滩人工智能运用到投资领域的现象来看，基金公司已经对未来人工智能对投资领域的产生了恐慌，与其选择坐以待毙不如主动拥抱人工智能，而这也对基金公司的实力和创新度提出了新的。

　　日前，华夏基金宣布，将携手微软亚洲研究院，双方将就人工智能在金融服务领域的应用开展战略合作研究，结合微软在人工智能领域的积累，以及华夏基金在投研方面的实践，推动资产管理行业智能化转型。

　　商报记者了解到，智能投资是此次合作研究的重点，研究方向将包括通过模式识别预测市场走势、基于深度学习挖掘影响市场的重要因素、基于机器学习方进行行业轮动研究、基于大数据构建金融图谱、基于社交网络与应用软件等使用数据，识别并深度了解客户等。此外，华夏基金总经理汤晓东表示，华夏基金不仅要深挖“AI+”带来的巨大投资机会，也在积极探索把人工智能全方位应用到智能投资、销售、客服等各个领域。

　　事实上，目前国内不少基金公司选择主动拥抱人工智能，除了华夏基金外，天弘基金、嘉实基金、大成基金等均已在人工智能领域展开布局。

　　天弘基金已于2016年设立了智能投资部，负责资产配置、大数据研究、指数基金和FOF等方向。嘉实基金和大学光华管理学院合作建立了联合培养博士后的工作站，主要研究方向为人工智能投资和大类资产配置；大成基金和大数据研究院等机构还联合成立大数据俱乐部，把“互联网+大数据+人工智能”的业务模式定位为其发展战略之一。此外，大成基金、广发基金等也在着手打造客户定制版智能投顾产品。

　　不过，商报记者注意到，对于人工智能领域的布局，目前还仅局限于大型基金公司，中小型基金公司涉足甚少。“基金公司在人工智能上的投入并非一蹴而就，不仅需要吸纳专业人才，引进先进的技术、较高的成本投入也是必然的，这对资金实力有限的中小型基金公司来说不是一件易事，况且目前还尚属一块试验田，因此中小基金公司普遍持观望态度。”一家基金公司市场部负责人指出。

　　除了在基金公司投研领域，第三方销售机构也在引入智能投顾，但由于缺乏有效监管，也存在诸多乱象，引起了新的争议。如日前的理财魔方、拿铁理财等互联网平台在没有取得基金销售业务资格的情况下，打着智能投顾的旗号，就对外开展公募基金销售活动，为第三方基金销售机构引流。

　　为此，行业人士也，人工智能在金融领域的运用，还需要监管的亟待跟进。资配易投资顾问有限公司董事长张家林在金家岭财富管理论坛上表示，未来智能投顾的监管框架核心有两条，一是明确智能投顾是受托责任，必须要说清楚核心的东西要披露出去；二是投资者，关键在于数据安全，足够的数据安全性。

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