西部证券（13.42 -0.74%，买入）：沪指上周在收复5日均线后虽一度向年线发起挑战，但该一带反压较强。同时小级别分时图技术形态已出现轻微顶迹象，量价现象也有所，这也将加剧指数短线的波动。整体来看，目前的反弹更多是超跌后的技术性反抽，在缺乏持续性领涨热点及量能跟进的背景下，指数还难以快速走出底部区间，本周市场继续在年线附近震荡整理的概率较大。投资者多看少动，对于指数盘中的反抽不宜盲目参与，轻仓者可适当关注超跌股的短线交易性机会，但须注意快进快出。西部证券（13.42 -0.74%，买入）：沪指上周在收复5日均线后虽一度向年线发起挑战，但该一带反压较强。同时小级别分时图技术形态已出现轻微顶迹象，量价现象也有所，这也将加剧指数短线的波动。整体来看，目前的反弹更多是超跌后的技术性反抽，在缺乏持续性领涨热点及量能跟进的背景下，指数还难以快速走出底部区间，本周市场继续在年线附近震荡整理的概率较大。投资者多看少动，对于指数盘中的反抽不宜盲目参与，轻仓者可适当关注超跌股的短线交易性机会，但须注意快进快出。

　　申万宏源（5.55 -0.36%，买入）证券：市场回暖和复苏尚需要一段时间，短线行情以企稳震荡，缩量整理为主，上下空间有限。从结构看，板块之间的强弱分化持续。其中绩优蓝筹、低估值高股息的品种将继续受到机构青睐，出现抱团取暖的趋势，而那些单纯以小为美、缺乏基本面支撑的个股或者以壳资源为卖点的品种在市场大浪淘沙的过程中将不断被淘汰，向内在价值回归。这种分化，短中期内难以改变。因此，投资者在操作中，一方面控制仓位，以仓位管理管控投资风险。另一方面筹码继续向有安全边际的低估值成长股靠拢，以绩优对冲风险，体现价值收益。

　　长江策略：二季度核心矛盾在于金融去杠杆政策的逐步落地、投资者风险偏好的下行。另外，本期周报从增减持专题来看，投资者关注实体产业链及大股东增持比例较高的个股集合。行业配置方面，应以防御为主，首选估值相对较低的大金融板块作为“弱市”配置，其次选取各个板块中业绩确定性高，同时估值相对有吸引力的行业。推荐关注电子、零售等行业。主题方面关注网络安全和电力、航空、军改领域混改主题。

　　海通证券（14.97 +1.49%，买入）：①4月来市场下跌的外因是金融监管，内因是结构性高估，高估值、小市值的个股跌幅更大。历史统计显示目前估值水平的万得全A未来一年正收益概率超过六成，中小创仅两成左右。②监管基调柔化、个股跌幅中位数达15%，短期步入反弹期。中期转机还需时间，监管政策和盈利数据。③盈利与估值匹配度是结构差异的核心，持有消费升级等一线龙头股，继续看好低估低配、预期差大的金融。

　　兴证策略：短期市场可能出现反弹，但并非是触底之后的反转，而是下跌趋势中风险偏好修复带来的交易窗口，看着热闹赚钱难。一旦维稳窗口过去，风险偏好的推动力减弱，反弹也将难以持续。操作策略上，对于交易型选手，选择一带一、雄安新区、次新股等板块择机介入，随着反弹逐渐减仓退出，连打带跑；对于非交易型选手或者大资金，多看少动，一方面继续防御性配置；或立足中长期，从基本面出发，布局业绩良好、估值合理的品种或板块。

　　安信策略：：市场在反弹后存在二次探底或者新一轮调整的风险，届时前期盈利丰厚、机构抱团的强势品种（家电、白酒、电子等）面临一定的补跌风险，当前可以结合后续景气持续与估值情况（我们认为电子优于白酒优于家电）考虑适当调整配置。

　　中信策略：金融监管高峰暂过，监管力度趋缓，短期反弹渐进；但是，中期利率中枢上行和监管趋严估值的趋势没有变。我们维持5月月报的基本观点，“看短做长”：“看短”，受市场情绪修复影响比较明显的板块是周期（包括有事件催化的“一带一”主题）和次新；“做长”：借势调仓，备战下半年。本轮反弹是市场中期弱市下的反弹，其更重要的意义是提供了宝贵的调仓窗口。从远期PEG静态估值角度来看，大部分周期行业4月下跌后普遍处于低估状态，而“抱团”的确定性板块已经不算便宜。在这个反弹空档，可以开始积极备战下半年。最优选择是顺势调仓，次优是等白马回调了继续“抱团”（前提是市场仍然维持指数窄幅震荡，以及波动率持续低迷的预期），最后一个选择是防御性配置。我们在4、5月的亮马组合中逐步增配了电力及公用事业和保险，目前依然维持，也低配的投资者强化相关配置。

　　广发策略：目前被抱团的“消费龙头股”自身条件已明显差于前面三次抱团的板块，更多是一种“确定性溢价”以及“别无选择”在支撑抱团当宏观的不确定性降低以及出现新的替代板块以后，抱团就会面临风险。从盈利能力的角度来看，过去三次被抱团板块的ROE都是持续提升的，但是本次被抱团的“消费龙头股”至少目前来看ROE仍在下行；从估值的角度来看，过去三次抱团板块的PEG均小于1，而本次被抱团的“消费龙头股”PE水平已达到23倍，但最新的一季报盈利增速也只有23%，PEG已经等于1。因此可以说本次被抱团的“消费龙头股”其自身条件明显差于前三次抱团的板块，只是当前宏观面临巨大的不确定性，使得这些稳定增长的公司获得了“确定性溢价”（类似于美国70年代的“漂亮50”），再加上很多人认为“卖了消费龙头不知道该买什么”，使得目前的抱团看起来还比较牢固。但是当未来国内宏观和政策的不确定性降低以后，这种“确定性溢价”就会消失，抱团也就会面临风险（未来可能降低不确定性的事件有：经济复苏的或证伪、地产调控的效果检验、“十九大”的政策定调，等等）；此外，我们还需要密切留意接下里是否会有新的更有成长性的板块对其进行替代（对于潜在的替代板块，我们关注中报业绩有望见底反转的航空、电力、新能源汽车（爱基，净值，资讯），以及ROE有望持续回升的零售、高速公、保险等行业）。

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